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白糖现货最严峻时刻尚未到来

中国食品配料2019-01-08 来源:华泰期货

  随着天气好转,出现断槽现象的糖厂恢复正常生产,现货压力重新显现,叠加外盘弱势运行,糖价再度转弱。

  现货压力尚未完全显现

  2018/2019榨季广西普通糖料蔗收购首付价格为490元/吨,较上榨季仅下调10元/吨。490元/吨的甘蔗收购价对应的广西制糖企业生产成本为5800—6000元/吨,个别成本控制好的制糖企业可以降至5400—5500元/吨。但目前广西新糖销售价格约5100元/吨,在榨季初期糖厂已经面临亏损。在榨季生产期间糖厂一方面需要及时兑付农民的蔗款,另一方面要维持生产,资金链非常紧张。而且2017/2018榨季糖价下跌使得糖业亏损较为严重,糖企在本榨季资金压力更加严峻。

  糖厂经营举步维艰,迫于资金压力,糖厂只能选择低价销糖以求快速回笼资金。但随着开榨糖厂数量增加,现货压力将加剧。从近7年全国月度平均产糖量来看,到1月份产能才达到峰值。而且今年过年较早,2月5日便是春节,这也意味着到去年12月份过后,下游企业春节备货基本结束,此时制糖企业资金紧张,现货供应量最大化,但需求是有限的。现货价格下调将带动期货价格下跌。

  原糖尚未体现油价下跌利空

  由于全球食糖产量飙升导致供应严重过剩,去年原糖价格一路下跌。但是阻止糖价进一步下跌的是巴西糖厂将更多甘蔗用于生产乙醇,制糖比例从47%下调至35%,巴西食糖大幅减产。但在去年10月份后,原油价格从70美元/桶开始持续下行,目前已经跌至42美元/桶附近。与油价挂钩的乙醇价格同样出现暴跌,制乙醇相对制糖的盈利优势大幅缩小。但是由于巴西目前正处于2018/2019榨季生产尾声,原油价格下跌对其食糖产量影响较小,进而对原糖价格影响并不算大。

  但是到2019年4月份后,巴西新榨季开始,届时原油与原糖价格之间的相关性将加强,巴西生产商或重新青睐生产食糖,使其产量回升。目前的原糖价格尚未体现原油价格下跌的利空。

  印度与泰国生产情况良好

  巴西2018/2019榨季生产已经接近尾声,减产大局已定,因此全球产量焦点转移至北半球的主产国。在上榨季印度与泰国食糖产量分别增加50%和46%,直接导致原糖价格暴跌。目前市场预期这两个国家将在2018/2019榨季出现不同幅度的减产,目前两国已经进入榨季生产阶段。随着生产进度的发展,产量的调整或影响原糖价格。

  数据显示,在2018/2019榨季,截至2018年12月15日泰国总计46家糖厂开榨,同比增加4家;累计压榨甘蔗约1394万吨,上榨季同期约为636.6万吨;累计产糖119.85万吨,上榨季同期为49.6万吨;出糖率从7.79%提高至8.6%。截至2018年12月15日,印度共计462家糖厂开榨,产糖705万吨,较上年同期的690万吨增加2.1%。就目前而言,印度及泰国生产情况良好,是否如市场所预期减产还有待验证。

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