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郑糖偏多思路为主 全球主产国糖减产预期较强
http://www.cnsppl.com 2019-10-16 00:00:00 国元期货

  前期由于国内糖工业库存偏低、进口糖供应压力后移以及打私高压导致国内糖供应偏紧,现货端情绪高涨,进而带动郑糖走势偏强。上周五,印度称中国将采购5万吨印度糖的消息引发期价大幅回落。另外,国内自北向南糖厂新糖生产工作陆续展开,预计12月、明年1月将迎来供应高峰。进口方面,由于今年配额外进口许可证发放延迟,加之进口利润不断扩大,市场预计后续进口糖数量仍然维持高位,全球糖国际贸易流仍存在压力,也给郑糖继续上涨形成阻力。但当前国内糖基差仍处于高位,新榨季巴西中南部糖产量预计继续维持低位,印度不利天气将影响国内糖产量,泰国新榨季同样预期减产。整体来看,全球新榨季糖减产预期较强,原糖振荡筑底,在不抛储的情况下,预计郑糖下方存在支撑,维持偏多思路为主。

  国内新增工业库存偏低

  中糖协发布的数据显示,截至9月底,2018/2019制糖期全国累计销糖1040.63万吨,高于去年的985.88万吨,累计销糖率96.71%,上制糖期为95.62%。9月单月国内销糖80.37万吨,低于去年同期的96.35万吨。截至9月底,国内糖新增工业库存为35.41万吨,同比下降21.6%。

  进口方面,8月份、国内进口食糖47万吨,远高于去年同期的15万吨,今年1—6月份累计进口食糖106万吨,同比下降23%,7—8月份进口食糖91万吨,同比高出128%。今年糖配额外进口许可证推迟至5月底发放,市场普遍预计下半年国内加工糖压力较大。

  当前巴西新榨季糖压榨处于高峰期,由于国际糖价尚处于低迷期,2019/2020榨季巴西糖累计出口量低于去年同期。截至9月中旬,巴西国内糖库存为1070.32万吨,为至少8年同期高位。新榨季截至9月底,巴西中南部累计压榨甘蔗4.72亿吨,同比增加2.71%,累计产糖2180万吨,同比下降2.39%,累计产乙醇251.62亿升,同比增加2.71%。截至10月11日,巴西圣保罗地区含水乙醇与糖的比价为1.3814,仍然处于往年同期高位,无水乙醇折糖价约13.44美分/磅,由此,糖厂生产乙醇的动力仍强。预计本榨季巴西糖产量仍将维持低位。

  印度出口压力犹存

  印度自2017/2018榨季开始糖产量大幅提升,已经连续两个榨季国内糖产大于需,2018/2019榨季预计糖结转库存量高达1420万吨,印度自8月1日建立400万吨缓冲库存来缓解国内糖库存压力,另外,印度亦制订了600万吨的新的糖出口目标,并给予糖厂出口补贴的激励措施。印度新榨季甘蔗种植面积低于去年同期,且今年印度经历了先干后涝的不利天气。

  截至10月3日,印度国内主要水库的蓄水量为1510.86亿立方米,同比高出17.48%,且为至少5年同期高位。甘蔗经受干旱和洪涝的轮番“摧残”,预计将影响新榨季的糖产量。印度政府最新预计2019/2020榨季印度糖产量将降至2700万吨左右。

  综上所述,国内糖基差处于高位,国际糖库存压力虽然仍在消化,但全球主产国糖减产预期较强,预计短期郑糖将继续呈现偏强走势。

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